航天科技，初步看法

航天科技31在上周交易日急升40%，市场憧憬母公司注资和资产重组。

现在关键的问题是，31注资最后会不会落得同系1185的下场。1185之前也是炒作注资，停牌一月后，公布注资方案，股价由原来的0.78跌到0.61。

1185的注资方案差劣到无以复加。以十股发行四股的基准配股，配售价 0.31，折让达到停牌价的一半。

注入的资产杂乱无章，和它现有的业务关系不大。

我的初步看法，31的注资方案，如果有的话，应该不会差到这个地步，但是不是很好就很难说。

1，1185的负债比例很高，按照05年报的数据，是70%；而31的负债比例只是48%。按05年报，1185的手头现金占总资产不到十分之一，而31(按06年数据)现金比例达到三成。也就是说，如果要收购母公司资产的话，对1185来说，发行新股可以说是必然的选择，因为手头没钱，可借的额度也不多；但这对31来说，就未必适用。

2，31过往注资的往绩很好。在2006年3月，31母公司向31注入东莞的两块地皮，条件非常优厚，是31将过往1.8亿的坏帐拨给了母公司，同时母公司再给予大概4千万的现金补助，而这块地皮，单单在06年就录得了1800的资产重估利润。可以说，31不用花一份钱，把劣质资产交给了母公司，而换回了优资资产。

这里显示出，31的母公司对31是非常照顾的，按照这个基准，31新的注资方案不会象1185那样，近乎是恶意的。

3，我查过1185和31管理层的资料；1185的管理层全部是火箭院来的，而火箭院只是31母公司下属的四个研究院之一，在母公司的位阶很低，拿不到好的注资方案不足为奇；而31的管理层直接来自母公司中国航天，董事长芮晓武任集团公司副总经理，排名第三，只在总经理张庆伟，副总经理马兴瑞之下；从管理层背景来说，31比1185强得多，不大可能会拿到比1185还要差的注资方案。

接下来两个原因是我自己推论的。

4，我查了31在06年9月的有关航天园的通函，有这样一句话，我琢磨了很久，

“航天科技产业园的使命是要成为中国航天产业的经济汇集点。本集团作为占合营企
业80%股权的控股股东， 将藉此投资项目建立一个探索和实现与中国航天高科技产业
有序结合、互动发展的平台。作为航天科技产业园的建设者、管理者和经营者， 合
营企业将确保进入航天科技产业园的项目符合上海市人民政府的有关要求， 并协助
中国航天的企业引进资本投资。”

最后一句话的意思，在我看来，有点象风险投资基金的意思。也就是说，上海市找31合作开发航天园，不但是想31提供资金，也是希望它能引进高科技企业，招商引资。而在这样考虑中，31作为香港上市公司的地位，必然是一个考虑因素，有利将来引进境外战略投资者。

既然想利用31现有的资本平台这个意图，那它的注资和重组记录就不能太差，以免吓跑将来的潜在战略投资者。31已经有了好的往绩记录，没理由不珍惜这项资产。

5，31会注入什么资产？我们先来看航天园到底是什么东西。下面是网上资料：

“航天闵行”点火腾飞，上海航天科技产业基地已有太阳能光伏、稀土永磁电机、复合缠绕高压气瓶等4个项目落地，上海航天科技研发中心将建成全国重要的战略性航天技术研发区。信息产业、光机电一体化、新材料、生物医药等高新技术产业也形成集群态势。

“上海航天科技产业基地属于国家重点兴建项目，其总投资额为55亿元，包括投资额达33亿元的太阳能光伏、稀土永磁电机和复合材料3个航天民用项目，以及一个投资额达22亿元的航天科普园。整个项目会先在闵行区浦江镇启动建设，项目占地约8－10平方公里，预期投资回报为15%。 ”

我还找来06年3月的新闻报导：

“上周，香港有媒体报道航天科技集团总经理张庆伟表示，该集团正考虑将内地与香港的上市公司合并，并寻求在香港整体上市；计划组建的公司还将纳入母公司刚开发能源业务，航天科技集团将大力投资新能源业务，但他未透露具体数目。对此，航天科技集团在内地A股的上市公司航天机电(资讯 行情 论坛)董秘办公室对本报记者表示，目前尚未得知母公司的整合消息。”

如果这个传闻属实，那31注入资产很可能就是太阳能光伏项目。

可以想象，太阳能光伏项目的投资额必然是惊人的。而目前整个31的市值也不过31亿，希望靠配股(如果配10%的话，最多也不过3亿)来一次吃掉这个项目，是不现实的。

而且，从上面的消息看来，31的注入资产不会象是1185那样的杂乱无章的，十几个连生产什么东西都不知道的工厂一下卖给上市公司；而可能是注入一些概念明确的资产，这肯定是较优的方式。

最后，贴一则当年31和上海市政府签约的新闻报道，值得留意的是，这个项目当年是陈良宇主导的，现在的上海房地产整顿不知道有没有影响。

“10月12日，国务院新闻办公布了《2006中国的航天》白皮书，国家将启动并继续实施载人航天、月球探测、新一代运载火箭等重大航天科技工程，加快航天科技的进步和创新。而上海市在“十一五”规划中明确将航天产业作为战略产业培育壮大，并给予相关扶持。”
　
“一个集研发、产业、科普三大基地于一体的航天科技园将在上海崛起。1月22日，航天科技集团公司与上海市人民政府在上海市签署了战略合作框架协议，上海航天科技产业基地建设同时启动。

　　在签署协议前，中共中央政治局委员、上海市委书记陈良宇亲切会见了航天科技集团公司总经理张庆伟，副总经理马兴瑞、芮晓武一行。

　　上海市市长韩正和航天科技集团公司总经理张庆伟共同为上海航天科技产业基地揭牌。集团公司副总经理马兴瑞、芮晓武分别代表集团公司与上海市和闵行区政府签署了《上海市人民政府与中国航天科技集团公司战略合作框架协议》、《共同打造航天闵行的框架协议》。国资委党委副书记、副主任李伟，国防科工委副主任金壮龙，集团公司总经理助理李开民，国家发改委、科技部等国家有关综合部门的领导以及上海市有关领导、集团公司总部有关部门领导，一院、八院有关领导出席了签字仪式。

　　航天科技集团公司和上海市人民政府此次达成战略合作框架协议，是贯彻落实党中央、国务院关于建设创新型国家重大战略决策的一个重要举措，将充分发挥航天科技对国家战略产业发展的引领作用，加快推进上海科教兴市主战略的实施和先进制造业的发展，依托上海经济与产业发展的综合优势和航天科技集团公司技术创新等方面的优势，支持我国航天科技发展和战略升级，共同打造航天高科技转化平台。

　　在签字仪式上，张庆伟发表了讲话。他说，与上海市签署战略合作框架协议，是航天科技集团公司深入贯彻落实科学发展观和全国科技大会精神，积极响应上海市“科教兴市”主战略，努力探索航天高科技产业化发展道路的战略举措，标志着中国航天在上海的发展进入了一个新的阶段，必将对航天科技更好地服务于国防现代化建设和国民经济建设产生意义深远的影响。

　　张庆伟指出，航天科技产业基地的开工建设，是上海市政府与航天科技集团公司战略合作迈出的重要一步。今后，我们将按照战略合作框架协议的约定，优先发展符合国家产业方向、具有战略价值和影响力，体现高新技术先导作用和辐射作用的产业及具有自主知识产权和创新能力的产业，通过加快航天技术向新能源、新材料、卫星应用、信息技术、特种装备、汽车零部件及特种车辆等民用产业的延伸拓展，形成有一定规模的航天民用产业链和产业群，将上海航天科技产业园建设成为航天民用产业基地和国际合作平台。

　　上海市市长韩正指出，目前，上海市在“十一五”规划中明确将航天产业作为战略产业培育壮大，并给予相关扶持。下一步，上海市将积极贯彻“集聚两种资源、建设三大基地、创新四大机制”的发展方针，积极推动航天产业的快速发展。三大基地是指闵行新城研发基地、上海航天科技产业基地和大型航天科普园。四大机制是：形成国家有关部委、航天科技集团公司与上海市之间的长期战略合作新机制；形成多方参与、实体化运作的产业园区开发新机制；形成综合性的投融资新机制；形成国家、上海和闵行共同聚焦的政策扶持新机制。他表示，大型骨干中央企业是科技创新的“国家队”，上海市政府将围绕国家战略，全力服务和配合“国家队”，为中央企业在上海的发展搭好平台。

　　上海航天科技产业基地总投资约55亿元，包括投资额为33亿元的太阳能光伏、稀土永磁电机和复合材料3个航天民用产业项目和一个总投资22亿元的航天科普园（含航天博物馆）。这4个项目将先行在闵行区浦江镇启动建设。

　　又讯 （记者 周武）1月22日下午，上海市闵行区政府大楼里张灯结彩，鲜花吐蕊，春意融融。航天科技集团公司和上海市人民政府在这里召开了战略合作座谈会。出席会议的有上海市市委副书记、市长韩正，副市长胡延照，国资委党委副书记、副主任李伟，国防科工委副主任金壮龙，航天科技集团公司总经理张庆伟、副总经理马兴瑞、芮晓武，总经理助理李开民，以及国家发改委、科技部有关领导和上海市有关部门领导。

　　在座谈会上，航天科技集团公司副总经理马兴瑞作了《中国航天科技集团公司上海航天技术与产业发展情况》的专题汇报，上海市市政府副秘书长、市经委、市国防科工办主任徐建国和闵行区区委书记、区人大主任黄富荣分别作了《贯彻国家战略，加快推进航天产业发展》和《落实科教兴市主战略，扎实推进航天闵行建设》的主题汇报。

　　集团公司总经理张庆伟对长期关心、支持航天事业发展的国家各综合部门和上海市领导表示了衷心的感谢。他指出，国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划的纲要》明确了航天科技是未来创新的四大关键技术领域之一，提出了努力构建军民结合、寓军于民、军民互动发展模式的要求，对航天科技工业的发展与建设给予了新的更高期望。面对难得的机遇和艰巨的挑战，我们深感肩负的责任重大、使命光荣。作为中央管理的特大型国有骨干企业和军工集团公司，我们不仅要承担航天事业发展的重任，同时也必须紧密结合我国经济社会的全面发展，努力服务于国民经济，为全面建设小康社会和建设创新型国家做出应有的贡献。

　　上海市市长韩正在会上发表了重要讲话，他说，上海作为我国的重要战略产业基地之一，有能力、有责任提供更加全面的服务和完善的平台，为航天事业再创辉煌。通过与航天科技集团公司合作，航天产业将在上海逐步集聚，将不断拓展上海产业发展空间，为上海新一轮发展注入活力和动力，并带动上海创新能力的提高和其他产业的优化升级。同时，通过努力打造航天品牌，势必极大地提升上海正在建设国际大都市的品牌和形象。通过航天事业辉煌成果的展示和宣传，航天精神将丰富上海市民的文化生活，成为上海精神文明建设的重要内容。

　　出席会议的国家各综合部门领导纷纷对航天科技集团公司和上海市的战略合作给与了充分肯定，并表示将继续对这种合作模式给予大力支持。”