心生寒意

昨天大致完成由中石油到中海油的轉倉，時機把握得比較好。我之前預計，內地資金發動的時機是緊接著在中石油定價的當日。如果稍有猶豫，今天將是輸錢，而不是贏錢了，而在這樣的心理因素影響下，全面轉倉更加困難，遙遙無期，昨天是在能不虧損下，順利轉倉的最後機會。今日在恒指大升的情況下，中石油跌，中海油升。中海油輪占窩輪成交量6.5%，高過中石油的6%和中石化的3%，而且中海油的輪是資金流入，中石油、中石化則是資金流出。

儘管如此，對內地資金的兇狠，還是心生寒意，說幹就幹，上百億的資金舞動視之無物。日後就是要與這些傢夥與狼共舞了，稍有猶豫，動作慢一些，對他們的想法略有誤判，就被吃掉了，思之心寒。

兩日前開始的轉倉，在中海油上得到的回報率大概是15%左右，如此下去，如何才能達到100%的目標？戰役決戰，最忌糾纏不決，因爲隨時能生變。既然已經確定中海油是決戰戰場，那就希望快點達到戰役目標，結束戰鬥。

必須承認，在目前窩輪市場上，揾食十分艱難，在之前中石油輪上每天都有20%增長的好日子不復見了。主要是因爲，中石油巴非特減持，影響了很多海外投資者的心理，願意向發行商發出認沽期權，發行商利用場外對沖，開價容易，也比較便宜。

在現在情況下，由於那些比較悲觀的投資者都已走了，現在發行商很難場外對沖，必須自己買正股來對沖，這等於是挖自己身上的肉出來，想從他們身上賺錢，自然不那麽容易了。發行商現在開價很不積極，等於是不想做生意了，自然不會給予比較好的回報。

在這樣的情況下，考慮窩輪市場的風險，其實現在的值搏率並不高。這也是我之前一直在減持中石油輪，但還沒有考慮入中海油輪的原因。

使我改變想法的是考慮中海油的紅籌股回歸。很明顯可以看到，資金現在不斷在湧進中海油，使我有了這種想法，是否政策面有什麽消息。在神華、中石油回歸完成後，中海油的回歸，是很順理成章的。

屠光紹在十月十七號十七大的講話，我今天又認真看了好幾遍。我的想法是，股指期貨的推出，將遲於紅籌股回歸，起碼是遲過中海油的回歸，因中海油預計是第一個回歸的紅籌股。如果是這樣，那就等於紅籌股回歸前，中海油有了免死金牌，因爲內地資金必然要在股指期貨的推出前，把A股和H股的中海油籌碼控制起來，才能有利它們之後在期貨市場的佈局。

但當然，如果次序是反過來的話，那整個情況又不一樣了，中海油不是內地資金的必奪籌碼，那投機價值就大大減低，而且股指期貨的負面影響，也將影響中海油的股價表現。

在之前中石油戰役，我的操作是建基於一個想法，就是海外投資對中石油的估值都是錯的，因爲他們都不瞭解情況，而A股上市，會讓中石油的真正價值體現出來。

然而，在這場中海油的戰役中，我的操作是建基於另一套想法，就是爲了推進股指期貨，中海油的紅籌回歸很可能在短期內成事。這是我整個操作最核心的想法，而我的分析工作，也是要不斷對這個想法驗證和查找。而當發現這個想法有誤的時候，第一時間就要部署出貨了。

如果這幾天證監會突然提出推出股值期貨的話，那我將鉅額虧損，這是我最大的風險。但當然，窩輪本來就是風險投資，這樣的風險是可以接受的。

當然，中海油價值體現過程，背後原理和中石油是一樣的，也就是說，中石油在價值回歸過程中的增值作用，也一樣能發生在回歸的中海油上。其中一個原因是，中石油的價值重估，主要來自尋油探測理論的突破，而這恰恰是海外投資者忽略，而爲內地投資者所重視的。而中國石油尋油探測理論的突破，主要來自海相地質尋油理論的突破，而中海油的石油地質範圍，大部份都是位於海相地質上的。也就是說，中海油是比中石油更能成爲中國石油尋油探測理論突破的受益者，而這樣的故事，也更能爲內地投資者所接受。

兩方面的因素，使我覺得，儘管現在窩輪市場很不利，但中海油的窩輪還是具有值搏率的。